涨得好的票，为什么往往还能再涨一阵——聊聊动量

散户最常听到的一句劝是“追高有风险”。这话没错，但它容易被误读成“涨多了就一定会跌”。市场其实反复告诉我们另一件事：过去一段时间表现强的股票，接下来一段时间，倾向于继续偏强。 这个现象有个名字，叫动量（momentum）。它是持仓雷达里权重最高的一个因子。

它到底在算什么

我们用的是一个被学术界和量化圈用了几十年的经典口径：看过去 12 个月的涨幅，但把最近 1 个月剔除掉。写出来就是“12 减 1”。

为什么要剔掉最近一个月？因为最近一个月里，股价经常会出现短期反抽——刚冲高的容易回一口，刚砸下去的容易弹一下。这段噪音和“趋势”是反着来的，留着它反而干扰判断。剔掉之后，剩下的那 11 个月，更能代表这只票真正的中期方向。

一只票如果这 11 个月明显跑赢，动量因子就给它一个偏多的读数；明显跑输，就偏空；不上不下，就中性。

为什么它会成立

最诚实的回答是：没有人能百分百解释清楚。但有几个说法比较站得住脚。

一是信息是慢慢被消化的。一家公司基本面转好，不是所有人同一天知道、同一天买进。消息一层层扩散，买盘一波波进场，价格于是一段时间里持续往一个方向走。

二是人性。赚钱的仓位大家舍不得走，亏钱的仓位大家不愿意认，这种拖延本身就会让趋势延续得比“理论上该有的”更久。

它什么时候会坑你

动量最怕的是转折点。趋势走得好好的，突然一个财报暴雷、一次政策转向、一场系统性下杀，前面积累的动量会在几天里全部作废，而且转身往往比上涨快得多。2020 年 3 月、2022 年的成长股，都是活生生的例子。

所以持仓雷达从来不会只看动量一个数。它只是拼图里权重最大的一块，还要和均线趋势、相对强弱、财报、大盘环境一起看。动量告诉你“这只票这阵子有没有劲”，但它不负责告诉你“这股劲会不会突然断”。那是其他因子的活。

看信号的时候，你可以把动量理解成一句话：这只票最近这段时间，是不是真的比大多数票更有人在买。 至于要不要跟，仍然是你自己的决定。

本文为信息聚合与分析展示，非投资建议。This article is information and analysis only. Not investment advice.